研报显示，正在光伏家产链量、价、利触底的状况下，跟着需求端希望逐渐苏醒并持重增进，而提供侧通过行政束缚、自律限产和市集化出清等门径，且希望受益于潜正在的改进计谋落地，行业希望迎来根本面修复。短期看，咱们估计跟着2025Q1末旺季降临，家产链量利希望开启反弹行情；中期看，随下落伍产能加快本色性出清，光伏提供侧希望于2025H2逐渐重构，具备本事、本钱、资金和环球化办理计划供职才气上风的龙头厂商希望率先引颈行业反转。

　　正在光伏家产链量、价、利触底的状况下，跟着需求端希望逐渐苏醒并持重增进，而提供侧通过行政束缚、自律限产和市集化出清等门径，且希望受益于潜正在的改进计谋落地，行业希望迎来根本面修复。短期看，咱们估计跟着2025Q1末旺季降临，家产链量利希望开启反弹行情；中期看，随下落伍产能加快本色性出清，光伏提供侧希望于2025H2逐渐重构，具备本事、本钱、资金和环球化办理计划供职才气上风的龙头厂商希望率先引颈行业反转。

　　国内光伏电网消纳压力加大，漫衍式项目料理细化，会集式项目受绿电入市影响收益率有所承压，光伏装机增速或将回落。但推敲到正在“十四五”收官年干系项目或会集摆设激动下，咱们估计2025年国内光伏装机仍将仍旧稳中略增。海表市集方面，正在经济性动摇和计谋扰动下，高基数欧美市集需求增进或将放缓，但印度、中东等新兴市集增进亮眼，成为环球装机增进主力。咱们估计2025年环球光伏新增装机将达560-570GW（同比+9%），对应组件端需求量约700GW。

　　因为前期光伏扩产潮中新筑产能会集开释影响，咱们估计2024/25年硅料、硅片、电池、组件等主链闭节总产能过剩度或达60%-90%，这导致了2024Q2此后光伏家产链代价大幅跳水，且行业库存攀升。为应对光伏家产链提供过剩压力，2024年中此后，当局主管部分、行业协会和企业等通过出台计谋、自律提议和减产手段，以温和行业供需冲突，缓解“内卷式”比赛压力，加快库存去化和价钱量企稳，收获逐渐清楚。咱们估计正在25Q1末前，跟着光伏需求旺季降临，行业库存压力缓解，光伏家产链希望完全进入量价回升通道，跨过根本面修复拐点。

　　提供侧改进计谋前者重要包罗目标管控、圭表普及、融资收紧、限产、补帮缩减等，干系方法对增量产能管控更为直接，但也有帮于提供侧出清；市集化出清的最终后果是产能上风劣汰或企业间吞并重组，对厂商的本钱、本事、资金、客户资源等方面才气央浼较高，但提供侧洗牌也更彻底。控产限产是落伍产能出清的须要流程，打造本事等区别化上风是重塑提供形式的长效基础途径。目前光伏家产链仍面对较大现金性赔本压力，归纳考量光伏主链企业筑筑秤谌和资金气力，来日6-12个月行业希望加快迈入本色性出清阶段，光伏提供侧希望于25H2逐渐迎来重构变化点。

　　新本事：正在本事升级和市集拓展激动下，BC、无银浆料等新产物希望迎来加快增进，并策动摆设、辅材等闭节需求放量，颗粒硅等具备昭彰上风的区别化产物也希望仍旧敏捷增进，激动红利修复和估值提拔。

　　新市集：跟着光伏产物本钱大幅降落，以阳台光伏、 BIPV等为代表的光伏新操纵场景空间宽广，正在计谋援救和经济性提拔的状况下，干系市集希望以点及面，加快引申。

　　新业态：跟着环球光伏市集多点着花，以及各国对能源供应链安定央浼提拔，光伏产能分裂化和本土化组织，且硅料、硅片、等家产链上中游闭节直接出口比例加快提拔，成为暂时光伏供应链环球化的新趋向，中国光伏行业进入出海2.0阶段。同时，企业主题比赛力逐渐由产物供应转向供职和贩卖才气，提倡体贴头部企业环球市整体例办理计划才气上风。

　　光伏装机增进不足预期；银行信贷收紧；海表营业壁垒进一步抬升；光伏厂商本钱降落不足预期；新本事研发和引申放缓；原资料代价大幅上升。

　　正在光伏家产链量、价、利触底的状况下，跟着需求端希望逐渐苏醒并持重增进，而提供侧通过行政束缚、自律限产和市集化出清等门径，且希望受益于潜正在的改进计谋落地，行业希望迎来根本面修复。短期看，咱们估计跟着2025Q1末旺季降临，家产链量利希望开启反弹行情；中期看，随下落伍产能加快本色性出清，光伏提供侧希望于2025H2逐渐重构，具备本事、本钱、资金和环球化办理计划供职才气上风的龙头厂商希望率先引颈行业反转。提倡体贴以下投资机缘：

　　1）量价拐点：跟着提供侧改进和市集化出清赓续胀动，行业库存希望逐渐消化，正在需求稳步苏醒的催化下，家产链代价和产销希望迎来完全修复，且低本钱、新本事龙头厂商希望受益于形式优化，告竣率先红利反转。

　　2）新本事新市集从1到10：正在本事升级和市集拓展激动下，BC电池、无银浆料等新产物希望迎来加快增进，并策动摆设、辅材等闭节需求放量，颗粒硅等具备昭彰上风的区别化产物也希望仍旧敏捷增进。

　　3）光伏出海开启2.0阶段：正在光伏产能环球化和本土化的央浼下，头部电池组件厂商加快高价钱和高壁垒市集组织，而上中游产物直接出口比例敏捷提拔，并胀动海表产能扩张，从而攫取海表市集逾额红利。

　　4）体例办理计划供职上风凸显的优质厂商：企业主题比赛力逐渐由产物供应转向供职和贩卖才气，体贴头部企业环球市整体例办理计划才气上风。